Se arriesgan con Venezuela

Fondos de cobertura se acercan a Venezuela ante rendimientos de más del 15 %

24/09/2014

Los bonos de la empresa Petróleos de Venezuela SA —principal fuente de ingresos de ese país— se cuentan en los valores empresariales con denominación en dólares más baratos del mundo. LA PRENSA/BLOOMBERG

Los fondos de cobertura comienzan a llenar un vacío en los bonos de Venezuela a medida que el temor a que el país entre en impago desencadena un éxodo de inversores.

La deuda, que sufrió la peor liquidación entre los mercados emergentes al reducir Standard & Poor’s la calificación del país a CCC+ y pronosticar por lo menos un 50 por ciento de probabilidades de impago en dos años, se ha vuelto cada vez más atractiva para firmas como Greylock Capital Management LLC y Callaway Capital Management LLC.

El 16 de septiembre, Standard & Poor’s bajó la calificación de Venezuela y mencionó el deterioro de la economía del país y la creciente inflación. La nota CCC+, la categoría más baja de grados especulativos, implica que Venezuela es “en la actualidad vulnerable a un impago”.

Algunos tenedores de bonos no pueden conservar pagarés cuya calificación sea inferior a determinado grado, lo que podría llevar a algunos fondos de inversión a deshacerse de sus tenencias luego de una reducción de nota, según Lawrence White, un profesor de la Escuela de Negocios Leonard N. Stern, de la Universidad de Nueva York.

Los pagarés del Gobierno tienen ahora un rendimiento promedio de 15.7 por ciento, el más alto entre los países en vías de desarrollo, mientras que los bonos de la petrolera estatal se cuentan en los valores empresariales con denominación en dólares más baratos del mundo.

Conforme declinan los impagos en momentos en que los bancos centrales mantienen los costos crediticios bajos e inundan los mercados financieros con billones de dólares de efectivo barato, Venezuela surge como una alternativa para los fondos de cobertura que buscan invertir en activos en problemas, dijo Maglan Capital LP. Daniel Freifeld, uno de los fundadores de Callaway, apuesta a que Venezuela tiene suficiente dinero para pagar la deuda a corto plazo a pesar de que las reservas en moneda extranjera se encuentran cerca del nivel más bajo en 11 años y los economistas pronostican la peor contracción desde 2009.

“La verdadera historia es el grado de exageración y pánico existente”, dijo en un correo electrónico Freifeld, que contribuye a la administración del fondo de cobertura con sede en Washington. “Todos corren hacia la salida. ¿Hay riesgos? Sin duda, pero no tanto como la gente cree”.

TEMOR A UN IMPAGO

Venezuela, que tiene 4,500 millones de dólares en deuda con vencimiento en octubre, ha caído este mes 10.5 por ciento en el mercado de bonos al desplazar el presidente Nicolás Maduro a su principal económico, lo que alimenta el temor a que postergue o deseche medidas para apuntalar las finanzas del país.

La caída se profundizó cuando el economista Ricardo Hausmann, de la Universidad de Harvard, cuestionó la decisión de Venezuela de pagar a los tenedores de bonos en momentos en que una decreciente oferta de moneda estadounidense alimenta una escasez crónica de productos básicos, desde papel higiénico hasta leche, y lleva al país a retrasos de miles de millones de dólares con los importadores.

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